A 股 · SSE · 600887
伊利股份（600887）估值与财报分析
食品制造业
¥27.60 -1.7% 股价日期 2026年10月21日
一句话结论
护城河窄且增长停滞：液体乳占60.9%仍在萎缩、ROIC降至14.0%；净负债483.5亿元、流动比率0.62；12.3倍EV/EBITDA下基准情形仍有29.8%上行。
- 市值
- ¥174.6B
- 市盈率
- 17.2x
- EV/营收
- 1.9x
- 自由现金流收益率
- 10.5%
- 52 周区间
- ¥23.96 – ¥28.21
研究报告生成于 2026年10月21日
生意质量评分
- 成长38
- 盈利35
- 现金流81
- 资产负债30
- 资本配置56
- 创新12
- 估值83
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
消费者购买液态奶、奶粉及冷饮；液态乳占收入60.9%，是最大收入基本盘，分部利润未披露，集团营业利润率10.5%。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥110.6B | ¥123.2B | ¥126.2B | ¥115.8B | ¥115.9B |
| 营收增速 | +14.2% | +11.4% | +2.4% | -8.2% | +0.1% |
| 毛利率 | 30.9% | 32.5% | 32.8% | 34.1% | 34.7% |
| 营业利润率 | 9.3% | 8.8% | 9.4% | 8.8% | 11.7% |
| 净利润 | ¥8.7B | ¥9.4B | ¥10.4B | ¥8.5B | ¥11.6B |
| 自由现金流 | ¥8.8B | ¥6.8B | ¥11.3B | ¥17.8B | ¥11.3B |
| 自由现金流率 | 8.0% | 5.5% | 9.0% | 15.3% | 9.8% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 毛利率由FY2024的34.1%升至FY2025的34.7%，TTM为35.0%（+0.6个百分点）；营业利润率由8.8%升至11.7%，TTM为10.5%（+2.9个百分点）。收入基本持平，营业成本下降0.9%，上年Q4营业亏损形成低基数。
- 现金流 健康TTM经营现金流211.4亿元，为净利润101.2亿元的2.09倍，现金转化率1.79倍；FY2025经营现金流143.4亿元亦高于净利115.7亿元。
- 债务 可控TTM净负债483.5亿元，净负债/EBITDA 2.67倍；总债务650.7亿元，现金166.2亿元，债务/权益1.21倍。
资产负债表 杠杆水平 · 中等
- 现金及短期投资
- ¥16.7B
- 总债务
- ¥65.1B
- 净负债
- ¥48.3B
- 净负债 / EBITDA
- 2.7x
- 利息覆盖倍数
- 9.2x
- 流动比率
- 0.6x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格ROIC由FY2020的23.7%降至FY2025的14.0%，三年收入CAGR -2.0%，资本回报与增长同步走弱。
估值区间
悲观¥16.10-41.7% 相对股价
基准¥35.83+29.8% 相对股价
乐观¥65.77+138.3% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 ¥27.60
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。