A 股 · SSE · 600036
招商银行（600036）估值与财报分析
货币金融服务
¥42.67 -0.3% 股价日期 2026年10月14日
一句话结论
零售存款与财富管理构成窄护城河，净利率44.5%、ROE 12.0%、无有息负债；但营收连续三年停滞，PE 7.094倍已定价零增长，重估取决于零售止跌。
- 市值
- ¥1.1T
- 市盈率
- 7.1x
- EV/营收
- —
- 自由现金流收益率
- —
- 52 周区间
- ¥34.55 – ¥42.80
研究报告生成于 2026年10月14日
生意质量评分
- 成长14
- 资本配置69
- 估值100
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
个人与企业客户为存贷利差、结算及财富管理手续费付费,零售金融业务是最大收入与利润来源(FY2025收入1910.0亿元、占56.6%),但全行FY2025收入3375亿元同比仅+0.0%,增长近乎停滞。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥331.3B | ¥344.8B | ¥339.1B | ¥337.5B | ¥337.5B |
| 营收增速 | +14.0% | +4.1% | -1.6% | -0.5% | +0.0% |
| 净利润 | ¥119.9B | ¥138.0B | ¥146.6B | ¥148.4B | ¥150.2B |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 净利率 FY2025 44.5%（FY2024 44.0%、TTM 43.9%），税前利润率约53%持平，Q2 FY2026 净利率42.3%（Q3 FY2025 47.7%）；银行不披露毛利率与净息差，改善主因税负下降、费用零增长。
- 现金流 关注现金流量表数据未提供（金融企业分析字段缺失），无法核验经营现金流是否覆盖净利 1517亿元，FCF 与现金转换率亦无法计算。
- 债务 低报告有息负债/权益为0，未披露借款、应付债券等明细，存款负债不计入该杠杆口径；TTM 权益 1.345万亿元，商誉 99.5亿元（占0.7%）。
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格净利润由2020年973亿元升至2025年1502亿元，净利率44.5%，ROE 12.0%，盈利记录稳健。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。