A 股 · SZSE · 002594
比亚迪（002594）估值与财报分析
汽车制造业
¥81.44 -0.9% 股价日期 2026年10月14日
一句话结论
垂直整合加规模构成窄护城河，2025年收入8040亿元但增速仅3.5%、自由现金流-976.7亿元；净现金113.8亿元、EV/EBITDA 6.06倍不算贵，增长与现金流失速，估值分歧大。
- 市值
- ¥742.5B
- 市盈率
- 25.2x
- EV/营收
- 0.9x
- 自由现金流收益率
- -7.6%
- 52 周区间
- ¥77.91 – ¥107.23
研究报告生成于 2026年10月14日
生意质量评分
- 成长40
- 盈利21
- 现金流50
- 资产负债57
- 资本配置17
- 创新35
- 估值35
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
收入来自向全球消费者与车企客户销售新能源汽车及手机部件与组装产品；汽车业务贡献80.7%收入，是公司利润引擎，FY2025整体毛利率17.7%。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥216.1B | ¥424.1B | ¥602.3B | ¥777.1B | ¥804.0B |
| 营收增速 | +38.0% | +96.2% | +42.0% | +29.0% | +3.5% |
| 毛利率 | 13.0% | 17.0% | 18.6% | 19.4% | 17.7% |
| 营业利润率 | 2.1% | 5.1% | 6.3% | 6.5% | 5.0% |
| 净利润 | ¥3.0B | ¥16.6B | ¥30.0B | ¥40.3B | ¥32.6B |
| 自由现金流 | ¥28.1B | ¥43.4B | ¥47.6B | ¥36.1B | -¥97.7B |
| 自由现金流率 | 13.0% | 10.2% | 7.9% | 4.6% | -12.1% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 FY2025毛利率17.74%、营业利润率5.00%，低于FY2024的19.44%、6.50%；TTM为18.11%/4.66%，Q2 FY2026毛利率回升至18.88%。主因收入转负叠加研发费用刚性，形成经营去杠杆。
- 现金流 关注TTM经营现金流646.4亿元，为净利润294.3亿元的2.2倍；FY2025为591.4亿元对326.2亿元，经营现金流长期高于净利润。
- 债务 低净债务-113.8亿元，即净现金状态，净债务/EBITDA -0.09倍。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥128.7B
- 总债务
- ¥117.3B
- 净现金
- ¥11.4B
- 利息覆盖倍数
- 10.4x
- 流动比率
- 0.9x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格执行：营收5年CAGR 38.7%，2025年达8040亿元；但2025年增速降至3.5%，TTM营收同比-8.2%，增长动能明显减弱
估值区间
悲观¥10.34-87.3% 相对股价
基准¥109.04+33.9% 相对股价
乐观¥317.12+289.4% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 ¥81.44
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。