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百度集团（09888）估值与财报分析
媒体及娱乐
HK$81.65 -0.2% 股价日期 2026年10月13日
一句话结论
广告引擎萎缩、AI资本开支吞噬现金流，FY2025收入-3.0%、经营亏损58.2亿元；净现金623.9亿元托底、基准情形+34.1%，但估值全靠FCF转正兑现，执行风险高。
- 市值
- HK$223.2B
- 市盈率
- —
- EV/营收
- 1.0x
- 自由现金流收益率
- -7.3%
- 52 周区间
- HK$81.65 – HK$160.50
研究报告生成于 2026年10月14日
生意质量评分
- 成长4
- 盈利13
- 现金流43
- 资产负债67
- 资本配置0
- 创新39
- 估值0
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
收入来自广告主、爱奇艺会员及企业客户的广告、订阅与AI服务付费；分部利润未披露，FY2025总收入1291亿元、同比-3.0%、经营亏损58.2亿元，广告仍是核心利润来源。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥124.5B | ¥123.7B | ¥134.6B | ¥133.1B | ¥129.1B |
| 营收增速 | +16.3% | -0.7% | +8.8% | -1.1% | -3.0% |
| 毛利率 | 48.3% | 48.3% | 51.7% | 50.3% | 43.9% |
| 营业利润率 | 8.4% | 12.9% | 16.2% | 16.0% | -4.5% |
| 净利润 | ¥10.2B | ¥7.6B | ¥20.3B | ¥23.8B | ¥5.6B |
| 自由现金流 | ¥8.9B | ¥17.8B | ¥25.3B | ¥13.0B | -¥16.4B |
| 自由现金流率 | 7.1% | 14.4% | 18.8% | 9.7% | -12.7% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 FY2025毛利率43.88%（FY2024 50.35%，-6.46pp），TTM降至40.87%，Q2 FY2026仅39.03%；营业利润率由15.98%转为-4.51%。主因收入-3.0%而成本、销售费用继续上升的负经营杠杆，并含未披露的一次性项目。
- 现金流 担忧TTM经营现金流99.71亿元高于净亏损36.86亿元，现金转换率1.10，利润下滑暂未伴随营运现金流恶化。
- 债务 低净现金623.9亿元，净债务/EBITDA为-4.02x；TTM总有息负债1039亿元，现金245.2亿元加短期投资1417亿元可完全覆盖。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥166.3B
- 总债务
- ¥103.9B
- 净现金
- ¥62.4B
- 流动比率
- 2.3x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 弱FY2025营收1291亿元同比-3.0%，毛利率43.9%（-6.5个百分点），经营利润率-4.5%，ROIC降至-2.0%
估值区间
悲观HK$35.39-56.7% 相对股价
基准HK$109.49+34.1% 相对股价
乐观HK$286.88+251.4% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 HK$81.65
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。