港股 · HKEX · 09618
京东集团（09618）估值与财报分析
专业零售
HK$104.90 -3.3% 股价日期 2026年10月13日
一句话结论
营收1.309万亿元增13.0%，护城河靠规模但正在收窄、ROIC仅2.95%；净现金1518亿元、FCF率0.37%，估值便宜，盈利修复待验证。
- 市值
- HK$295.6B
- 市盈率
- 17.1x
- EV/营收
- 0.1x
- 自由现金流收益率
- 1.9%
- 股息率
- 3.7%
- 52 周区间
- HK$96.00 – HK$131.80
研究报告生成于 2026年10月14日
生意质量评分
- 成长27
- 盈利3
- 现金流51
- 资产负债43
- 资本配置33
- 创新55
- 估值60
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
收入来自自营商品销售及向第三方商家收取佣金与广告费，未披露分部数据；FY2025营收1.309万亿元、经营利润率0.2%。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥951.6B | ¥1.0T | ¥1.1T | ¥1.2T | ¥1.3T |
| 营收增速 | +27.6% | +9.9% | +3.7% | +6.8% | +13.0% |
| 毛利率 | 13.6% | 14.1% | 14.7% | 15.9% | 16.0% |
| 营业利润率 | 0.4% | 1.9% | 2.4% | 3.3% | 0.2% |
| 净利润 | -¥3.6B | ¥10.4B | ¥24.2B | ¥41.4B | ¥19.6B |
| 自由现金流 | ¥20.0B | ¥34.9B | ¥39.5B | ¥44.3B | ¥4.8B |
| 自由现金流率 | 2.1% | 3.3% | 3.6% | 3.8% | 0.4% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 毛利率稳中有升：FY2024 15.9%→FY2025 16.0%，TTM 16.6%，Q2 FY2026 17.1%；营业利润率同期由3.3%降至0.2%、TTM 0.1%，主因销售及研发费用增速远超收入。
- 现金流 关注TTM经营现金流511.2亿元，净利润147.9亿元，现金转化率1.60；TTM口径回款质量良好。
- 债务 低净现金1518亿元，净债/EBITDA为-12.12x；FY2025现金与短期投资合计2132亿元，远超总债务740亿元，TTM总债务699亿元、现金891亿元。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥221.7B
- 总债务
- ¥69.9B
- 净现金
- ¥151.8B
- 利息覆盖倍数
- 0.5x
- 流动比率
- 1.1x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 弱FY2025收入13090亿元增13.0%，但净利润降至196亿元，净利率1.5%、营业利润率0.2%，ROIC仅2.95%
估值区间
悲观HK$169.96+62.0% 相对股价
基准HK$409.11+290.0% 相对股价
乐观HK$884.82+743.5% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 HK$104.90
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。