港股 · HKEX · 01810
小米集团（01810）估值与财报分析
资讯科技器材
HK$25.04 +2.1% 股价日期 2026年10月13日
一句话结论
净现金824.5亿元、FY2025收入增25.0%显示体质扎实，但TTM收入仅增2.2%、自由现金流率-0.8%、毛利率承压；EV/EBITDA 8.3x不贵，基准IRR 13.2%，风险回报偏正。
- 市值
- HK$645.9B
- 市盈率
- 16.8x
- EV/营收
- 1.1x
- 自由现金流收益率
- -0.6%
- 52 周区间
- HK$21.42 – HK$49.48
研究报告生成于 2026年10月14日
生意质量评分
- 成长86
- 盈利32
- 现金流50
- 资产负债74
- 资本配置71
- 创新71
- 估值43
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
消费者购买智能手机、IoT及生活消费产品构成主要收入，互联网服务（广告、游戏）为主要利润来源。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥328.3B | ¥280.0B | ¥271.0B | ¥365.9B | ¥457.3B |
| 营收增速 | +33.5% | -14.7% | -3.2% | +35.0% | +25.0% |
| 毛利率 | 17.7% | 17.0% | 21.2% | 20.9% | 22.3% |
| 营业利润率 | 7.9% | 1.0% | 7.4% | 6.7% | 10.5% |
| 净利润 | ¥19.3B | ¥2.5B | ¥17.5B | ¥23.7B | ¥41.6B |
| 自由现金流 | ¥2.6B | -¥10.2B | ¥35.0B | ¥32.0B | ¥21.4B |
| 自由现金流率 | 0.8% | -3.6% | 12.9% | 8.7% | 4.7% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 FY2025毛利率22.3%、营业利润率10.5%（上年20.9%/6.7%）；Q2 FY2026毛利率回落至19.8%，TTM毛利率21.4%、营业利润率8.6%，成本上涨与汽车业务爬坡侵蚀近期毛利。
- 现金流 担忧TTM经营现金流81.4亿，仅为净利330亿的0.25倍；FY2025为341.4亿对416.4亿（0.82倍），盈利现金转化明显走弱。
- 债务 低净现金824.5亿，净债/EBITDA为-1.46倍，杠杆等级为净现金，资产负债表无实质性偿债压力。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥121.7B
- 总债务
- ¥39.3B
- 净现金
- ¥82.4B
- 利息覆盖倍数
- 10.4x
- 流动比率
- 1.5x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 强执行：FY2025营收4573亿元，同比+25.0%，净利率9.1%，5年营收CAGR 13.2%
估值区间
悲观HK$9.13-63.5% 相对股价
基准HK$31.95+27.6% 相对股价
乐观HK$82.62+229.9% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 HK$25.04
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。