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小鹏汽车（09868）估值与财报分析
汽车
HK$37.84 -1.7% 股价日期 2026年10月13日
一句话结论
收入高增、毛利修复至20.7%，但TTM自由现金流-19.4%营收、净债务102亿元、资产负债表受压；估值要求FCF利润率升至8%，风险回报偏投机。
- 市值
- HK$72.6B
- 市盈率
- —
- EV/营收
- 1.0x
- 自由现金流收益率
- -23.5%
- 52 周区间
- HK$36.28 – HK$108.50
研究报告生成于 2026年10月14日
生意质量评分
- 成长100
- 盈利0
- 现金流0
- 资产负债9
- 资本配置40
- 创新87
- 估值0
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
收入主要来自向个人与车队客户销售智能电动汽车（另有超充、软件、配件等服务收入），FY2025营收767.2亿元、毛利率18.9%、经营亏损27.7亿元，目前尚无盈利引擎。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥21.0B | ¥26.9B | ¥30.7B | ¥40.9B | ¥76.7B |
| 营收增速 | +259.1% | +28.0% | +14.2% | +33.2% | +87.7% |
| 毛利率 | 12.5% | 11.5% | 1.5% | 14.3% | 18.9% |
| 营业利润率 | -31.3% | -32.4% | -35.5% | -16.3% | -3.6% |
| 净利润 | -¥4.9B | -¥9.1B | -¥10.4B | -¥5.8B | -¥1.1B |
| 自由现金流 | -¥5.4B | -¥12.9B | -¥1.9B | -¥4.4B | ¥4.9B |
| 自由现金流率 | -25.8% | -48.1% | -6.1% | -10.9% | 6.4% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 FY2025毛利率18.9%（2024年14.3%），TTM 20.7%；营业利润率-3.6%（2024年-16.3%），TTM -5.1%，主因收入同比+87.7%的规模效应。
- 现金流 担忧TTM经营现金流-111.0亿元，净亏损31.2亿元，缺口约80亿元，现金转换显著落后于利润。
- 债务 高净债务102.0亿元；总债务337.5亿元（FY2024为200.3亿元），现金142.4亿元加短期投资93.2亿元。
资产负债表 杠杆水平 · 危险
- 现金及短期投资
- ¥23.6B
- 总债务
- ¥33.8B
- 净负债
- ¥10.2B
- 净负债 / EBITDA
- —
- 流动比率
- 1.1x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格经营改善明显：FY2025收入767.2亿元(+87.7%)，毛利率18.9%，自由现金流转正至+49.1亿元，净亏损收窄至-11.4亿元。
估值区间
悲观HK$0.00-131.4% 相对股价
基准HK$82.75+118.7% 相对股价
乐观HK$346.28+815.1% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 HK$37.84
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。