A 股 · SZSE · 000651
格力电器（000651）估值与财报分析
电气机械和器材制造业
¥39.72 +0.2% 股价日期 2026年10月14日
一句话结论
窄护城河空调业务：盈利且净现金为CNY79.7B，但FY2025收入下降10.0%，TTM下降12.9%；按8.0x P/E，市场已计入持续下滑。
- 市值
- ¥222.5B
- 市盈率
- 8.0x
- EV/营收
- 0.9x
- 自由现金流收益率
- 15.9%
- 52 周区间
- ¥34.95 – ¥40.43
研究报告生成于 2026年10月15日 · 由英文报告翻译
生意质量评分
- 成长0
- 盈利60
- 现金流93
- 资产负债74
- 资本配置56
- 创新9
- 估值100
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
家庭和项目买家购买空调、暖通空调和家用电器（消费电器占FY2025收入的78.1%），制造占收入的90.2%，30.1%的集团毛利率使其成为利润引擎。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥189.7B | ¥190.2B | ¥205.0B | ¥190.0B | ¥171.1B |
| 营收增速 | +11.2% | +0.3% | +7.8% | -7.3% | -10.0% |
| 毛利率 | 25.0% | 26.5% | 29.8% | 29.8% | 30.1% |
| 营业利润率 | 14.1% | 14.3% | 16.0% | 19.5% | 20.3% |
| 净利润 | ¥23.1B | ¥24.5B | ¥29.0B | ¥32.2B | ¥29.0B |
| 自由现金流 | -¥3.8B | ¥22.6B | ¥51.0B | ¥26.1B | ¥44.7B |
| 自由现金流率 | -2.0% | 11.9% | 24.9% | 13.7% | 26.1% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 尽管收入萎缩，利润率仍扩大：FY2025毛利率30.08%（同比+33bp），营业利润率20.27%（+80bp），净利率16.95%持平；TTM毛利率30.33%，营业利润率20.93%。FY2025收入下降9.96%，营业成本下降10.4%，因此利润改善由成本带动，而非需求带动。
- 现金流 健康现金转化率1.47x；TTM经营现金流CNY36.9B明显超过净利润CNY27.9B，因此盈利完全有现金支撑，没有应计利润缺口。
- 债务 低净现金CNY79.7B：总债务CNY83.0B，对应现金CNY128.2B及短期投资CNY34.4B；净债务/EBITDA为-2.0x。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥162.7B
- 总债务
- ¥83.0B
- 净现金
- ¥79.7B
- 利息覆盖倍数
- 22.1x
- 流动比率
- 1.1x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格股东回报强劲：五年内派息71.24B CNY，而累计自由现金流为140.5B，FCF利润率21.7%，净现金79.68B。
估值区间
悲观¥53.59+34.9% 相对股价
基准¥97.55+145.6% 相对股价
乐观¥171.87+332.7% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 ¥39.72
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。