A 股 · SZSE · 000568
泸州老窖（000568）估值与财报分析
酒、饮料和精制茶制造业
¥69.18 -3.0% 股价日期 2026年10月21日
一句话结论
高端品牌仍在：毛利率85.6%、净现金215.9亿元、ROE 22.3%；但收入同比-35.8%、存货周转1633天、FCF利润率6.23%，基准估值仍下跌13%，因此整体偏谨慎。
- 市值
- ¥101.8B
- 市盈率
- 13.6x
- EV/营收
- 4.1x
- 自由现金流收益率
- 1.2%
- 52 周区间
- ¥69.18 – ¥134.11
研究报告生成于 2026年10月21日
生意质量评分
- 成长1
- 盈利100
- 现金流47
- 资产负债100
- 资本配置60
- 创新3
- 估值36
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
以国窖1573等中高档白酒通过经销商销售给终端消费者，中高档酒类占营收89.3%、毛利率85.6%，是利润引擎；FY2025营收257.3亿元同比-17.5%。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥20.6B | ¥25.1B | ¥30.2B | ¥31.2B | ¥25.7B |
| 营收增速 | +24.0% | +21.7% | +20.3% | +3.2% | -17.5% |
| 毛利率 | 85.7% | 86.6% | 88.3% | 87.5% | 86.6% |
| 营业利润率 | 51.3% | 55.1% | 59.0% | 58.4% | 57.1% |
| 净利润 | ¥8.0B | ¥10.4B | ¥13.2B | ¥13.5B | ¥10.8B |
| 自由现金流 | ¥5.7B | ¥7.2B | ¥9.1B | ¥18.0B | ¥5.2B |
| 自由现金流率 | 27.7% | 28.8% | 30.3% | 57.7% | 20.2% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 FY2025毛利率86.62%（同比-0.91pp）、营业利润率57.07%（-1.29pp）；TTM降至85.56%与50.38%，Q2 FY2026毛利率83.8%（上年同期87.86%）。主因收入-17.5%下的规模去杠杆与产品结构下移。
- 现金流 担忧FY2025经营现金流71.2亿元，仅为净利润108.3亿元的65.8%（FY2024为142%）；TTM经营现金流31.4亿元对净利润75.1亿元，仅41.8%。
- 债务 低净现金215.9亿元，净负债/EBITDA为-1.40倍；总债务63.5亿元对现金261.3亿元，债务权益比13.9%。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥27.9B
- 总债务
- ¥6.4B
- 净现金
- ¥21.6B
- 利息覆盖倍数
- 77.6x
- 流动比率
- 2.8x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格资本配置：5年累计自由现金流452.8亿元、分红305.5亿元（约67%），净现金215.9亿元，股本3年CAGR仅0.08%，无稀释。
估值区间
悲观¥35.71-48.4% 相对股价
基准¥60.21-13.0% 相对股价
乐观¥109.85+58.8% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 ¥69.18
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。