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高通（QCOM）估值与财报分析
Technology · Radio And Television Broadcasting And Communications Equipment
$173.53 +0.8% 股价日期 2026年10月19日
一句话结论
QCT占87.3%收入，专利许可护城河收窄；增长依赖汽车与IoT，FCF率23.6%、净债务/EBITDA 0.42倍、资产负债表强；基准情形上行18.2%，但苹果自研基带与客户集中构成压制，风险回报中性偏正。
- 市值
- $182.2B
- 市盈率
- 19.7x
- EV/营收
- 4.2x
- 自由现金流收益率
- 5.7%
- 股息率
- 2.1%
- 52 周区间
- $124.07 – $251.02
- 下次财报
- 2026年11月4日
研究报告生成于 2026年10月20日
生意质量评分
- 成长18
- 盈利64
- 现金流83
- 资产负债96
- 资本配置85
- 创新53
- 估值68
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
向手机、汽车与IoT厂商卖芯片并收取专利许可费；QCT占87.3%收入、为规模与利润主体，QTL是高毛利许可业务。
近年财务
| FY20212020.10–2021.09 | FY20222021.10–2022.09 | FY20232022.10–2023.09 | FY20242023.10–2024.09 | FY20252024.10–2025.09 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | $33.6B | $44.2B | $35.8B | $39.0B | $44.3B |
| 营收增速 | +42.6% | +31.7% | -19.0% | +8.8% | +13.7% |
| 毛利率 | 57.5% | 57.8% | 55.7% | 56.2% | 55.4% |
| 营业利润率 | 29.2% | 35.9% | 21.7% | 25.8% | 27.9% |
| 净利润 | $9.0B | $12.9B | $7.2B | $10.1B | $5.5B |
| 自由现金流 | $8.6B | $6.8B | $9.8B | $11.2B | $12.8B |
| 自由现金流率 | 25.8% | 15.5% | 27.5% | 28.6% | 28.9% |
金额单位：USD · 自由现金流是什么？
利润率 毛利率FY2024 56.2%→FY2025 55.4%→TTM 54.2%，Q3 FY2026 53.1%；主因QTL高毛利授权收入占比下降、QCT产品成本上升。营业利润率TTM 23.2%，Q3 FY2026降至16.4%。
- 现金流 健康TTM经营现金流124亿美元、净利润92.6亿，现金转化率1.64倍，五年累计经营现金流持续高于净利润。
- 债务 低净债务49.75亿美元，净债务/EBITDA仅0.42倍；总债务132.8亿，现金45.3亿加短期投资37.7亿覆盖充分。
资产负债表 杠杆水平 · 低
- 现金及短期投资
- $8.3B
- 总债务
- $13.3B
- 净负债
- $5.0B
- 净负债 / EBITDA
- 0.4x
- 利息覆盖倍数
- 14.8x
- 流动比率
- 2.0x
截至 2026年6月28日 · 金额单位：USD · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格管理层稳定且内部晋升为主：Amon 1995年入职、2021年任CEO，Palkhiwala 2019年起任CFO。
- 说到做到 高营收指引兑现度高：已公布的6个季度实际营收全部落在指引区间内或超出上限，如Q3 FY2026实际99.47亿美元对应指引92亿–100亿美元
已对照的 10 条业绩指引：5 条超出，4 条达成，1 条未达成。
估值区间
悲观$101.31-41.6% 相对股价
基准$205.15+18.2% 相对股价
乐观$346.17+99.5% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 $173.53
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。