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博通（AVGO）估值与财报分析
Technology · Semiconductors
$356.35 -1.4% 股价日期 2026年10月12日
一句话结论
AI定制芯片与软件双引擎，FY2025收入638.9亿美元(+23.9%)、FCF利润率44.2%、净债务/EBITDA 0.82倍；但估值隐含十年FCF年增16.1%，基准情形价值较现价低43.4%。
- 市值
- $1.7T
- 市盈率
- —
- EV/营收
- 19.5x
- 自由现金流收益率
- 2.3%
- 股息率
- 0.7%
- 52 周区间
- $293.41 – $481.57
研究报告生成于 2026年10月13日
生意质量评分
- 成长93
- 盈利94
- 现金流80
- 资产负债76
- 资本配置5
- 创新69
- 估值62
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
超大规模云厂商与OEM付钱买定制XPU/网络芯片，大型企业订阅基础设施软件；半导体贡献50.6%利润、软件49.4%，双引擎。
近年财务
| FY20212020.11–2021.10 | FY20222021.11–2022.10 | FY20232022.11–2023.10 | FY20242023.11–2024.10 | FY20252024.11–2025.10 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | $27.4B | $33.2B | $35.8B | $51.6B | $63.9B |
| 营收增速 | +14.9% | +21.0% | +7.9% | +44.0% | +23.9% |
| 毛利率 | 61.4% | 66.5% | 68.9% | 63.0% | 67.8% |
| 营业利润率 | 31.0% | 42.8% | 45.2% | 26.1% | 39.9% |
| 净利润 | — | $11.5B | $14.1B | $5.9B | — |
| 自由现金流 | $13.3B | $16.3B | $17.6B | $19.4B | $26.9B |
| 自由现金流率 | 48.5% | 49.1% | 49.2% | 37.6% | 42.1% |
金额单位：USD · 自由现金流是什么？
利润率 毛利率由FY2024的63.0%升至FY2025的67.8%，TTM 68.8%；营业利润率由26.1%升至39.9%，TTM 48.1%，Q3 FY2026达53.9%。主因高毛利基础设施软件(VMware VCF)占比提升、AI半导体放量的收入杠杆，以及摊销与重组费用下降。
- 现金流 健康TTM经营现金流406.5亿美元，自由现金流394.0亿美元，FCF利润率44.2%，现金转换率1.90倍；资本开支仅占收入1.4%，现金流质量高。
- 债务 低净债务354.4亿美元，净债务/EBITDA仅0.82倍，利息覆盖7.94倍；FY2025利息费用32.1亿美元。
资产负债表 杠杆水平 · 低
- 现金及短期投资
- $24.0B
- 总债务
- $59.4B
- 净负债
- $35.4B
- 净负债 / EBITDA
- 0.8x
- 利息覆盖倍数
- 7.9x
- 流动比率
- 2.5x
截至 2026年8月2日 · 金额单位：USD · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 强FY2025收入638.9亿美元(+23.9%)，经营利润率39.9%、FCF利润率42.1%；5年收入CAGR 21.7%，执行与利润率扩张持续兑现。
- 说到做到 高收入连续多季超指引：Q3 FY2026实际295.9亿美元（同比+85.5%）、Q4 FY2025实际180.2亿美元，均高于当季指引
已对照的 5 条业绩指引：5 条超出，0 条达成，0 条未达成。
估值区间
悲观$87.64-75.4% 相对股价
基准$201.72-43.4% 相对股价
乐观$409.95+15.0% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 $356.35
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。