A 股 · SSE · 688256
寒武纪（688256）估值与财报分析
软件和信息技术服务业
¥916.42 -0.5% 股价日期 2026年10月21日
一句话结论
国产AI芯片窄护城河：FY2025收入增453.2%、ROIC 32.85%、净现金47.76亿元，但FCF -10.67亿元、PS 59.5倍，三情景估值均低于5763亿元市值。
- 市值
- ¥576.3B
- 市盈率
- 173.0x
- EV/营收
- 59.5x
- 自由现金流收益率
- -0.3%
- 52 周区间
- ¥651.36 – ¥1,595.55
研究报告生成于 2026年10月21日
生意质量评分
- 成长100
- 盈利87
- 现金流0
- 资产负债100
- 资本配置82
- 创新62
- 估值0
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
向云服务器、边缘及终端客户销售AI芯片、板卡、整机与智能计算集群；FY2025收入64.97亿元、营业利润率31.7%，云端芯片及集群为主要利润来源。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥721.0M | ¥729.0M | ¥709.4M | ¥1.2B | ¥6.5B |
| 营收增速 | +57.1% | +1.1% | -2.7% | +65.6% | +453.2% |
| 毛利率 | 62.4% | 65.8% | 69.2% | 56.7% | 55.2% |
| 营业利润率 | -114.3% | -181.6% | -123.5% | -38.8% | 31.7% |
| 净利润 | -¥824.9M | -¥1.3B | -¥848.4M | -¥452.3M | ¥2.1B |
| 自由现金流 | -¥1.4B | -¥1.6B | -¥695.9M | -¥2.0B | -¥1.1B |
| 自由现金流率 | -191.1% | -221.4% | -98.1% | -168.9% | -16.4% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 毛利率55.15%（上年56.71%），TTM 54.98%，近季54.2%–56.1%；营业利润率由-38.8%升至31.7%，因收入+453.2%而研发仅+11.1%。
- 现金流 担忧TTM经营现金流-10.98亿元，净利润33.32亿元，现金转换率-3.58倍；FY2025经营现金流-4.98亿元对净利润20.59亿元。
- 债务 低净现金47.76亿元，净负债/EBITDA -2.04倍；总有息负债仅1696万元，负债权益比0.13%。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥4.8B
- 总债务
- ¥17.0M
- 净现金
- ¥4.8B
- 利息覆盖倍数
- 205.9x
- 流动比率
- 3.7x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格执行力强：FY2025营收64.97亿元（+453.2%），净利20.59亿元，ROIC由-12.9%升至32.85%。
估值区间
悲观¥65.90-92.8% 相对股价
基准¥327.08-64.3% 相对股价
乐观¥693.07-24.4% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 ¥916.42
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。