A 股 · SSE · 600276
恒瑞医药（600276）估值与财报分析
医药制造业
¥45.49 -0.0% 股价日期 2026年10月14日
一句话结论
高毛利创新药龙头，净现金388.1亿元、ROIC 39.4%，但TTM收入增速仅3.9%；PE 39.1x、基准估值低于市值16.2%，估值偏高需增长兑现。
- 市值
- ¥301.9B
- 市盈率
- 39.1x
- EV/营收
- 8.4x
- 自由现金流收益率
- 1.9%
- 52 周区间
- ¥42.67 – ¥66.74
研究报告生成于 2026年10月15日
生意质量评分
- 成长59
- 盈利94
- 现金流86
- 资产负债100
- 资本配置87
- 创新61
- 估值41
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
国内医院与经销商采购抗肿瘤等药品是主要收入来源，医药制造业贡献88.6%收入、86.1%毛利率与28.4%营业利润率，是利润引擎。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥25.9B | ¥21.3B | ¥22.8B | ¥28.0B | ¥31.6B |
| 营收增速 | -6.6% | -17.9% | +7.3% | +22.6% | +13.0% |
| 毛利率 | 85.6% | 83.6% | 84.6% | 86.2% | 86.2% |
| 营业利润率 | 18.0% | 19.3% | 21.5% | 26.8% | 28.4% |
| 净利润 | ¥4.5B | ¥3.9B | ¥4.3B | ¥6.3B | ¥7.7B |
| 自由现金流 | ¥2.6B | -¥726.9M | ¥6.2B | ¥5.5B | ¥8.3B |
| 自由现金流率 | 9.9% | -3.4% | 27.0% | 19.5% | 26.2% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 FY2025毛利率86.2%（-0.04pp）基本持平，营业利润率由26.8%升至28.4%，TTM 86.1%/28.5%；收入增13.0%而销售管理费用仅增9.4%，费用摊薄是主因。
- 现金流 健康FY2025经营现金流112.4亿高于净利润77.1亿，现金转换率1.43x；TTM经营现金流89.2亿对净利润77.3亿，利润现金含量充足。
- 债务 低净现金388.1亿，净债务/EBITDA为-3.91x；总有息负债仅0.31亿，债务/权益0.0005，账面无实质债务压力。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥38.8B
- 总债务
- ¥29.8M
- 净现金
- ¥38.8B
- 利息覆盖倍数
- 1568.9x
- 流动比率
- 11.7x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 强2025年ROIC 39.4%，三年提升20.7个百分点；净利率24.4%、经营利润率28.5%，盈利质量高
估值区间
悲观¥18.32-59.7% 相对股价
基准¥38.13-16.2% 相对股价
乐观¥65.31+43.6% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 ¥45.49
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。