A 股 · SZSE · 300760
迈瑞医疗（300760）估值与财报分析
专用设备制造业
¥170.08 +0.2% 股价日期 2026年10月21日
一句话结论
高毛利器械平台、净现金186.5亿元、ROE 22%，但FY2025收入-9.4%、毛利率降至60.3%，PE 26.2倍仅对应基准16.5%上行，风险回报中性。
- 市值
- ¥206.1B
- 市盈率
- 26.2x
- EV/营收
- 5.5x
- 自由现金流收益率
- 4.4%
- 52 周区间
- ¥132.93 – ¥219.63
研究报告生成于 2026年10月21日
生意质量评分
- 成长4
- 盈利84
- 现金流91
- 资产负债100
- 资本配置57
- 创新26
- 估值60
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
境内外医院与经销商为体外诊断试剂与仪器、生命信息与支持设备、医学影像设备及新兴业务产品付费；体外诊断是第一大收入来源（占36.8%），公司整体毛利率60.3%，利润高度依赖设备装机后带动的试剂与耗材复购。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥25.3B | ¥30.4B | ¥34.9B | ¥36.7B | ¥33.3B |
| 营收增速 | +20.2% | +20.2% | +15.0% | +5.1% | -9.4% |
| 毛利率 | 65.0% | 64.2% | 64.2% | 63.1% | 60.3% |
| 营业利润率 | 35.9% | 36.2% | 37.4% | 35.7% | 29.4% |
| 净利润 | ¥8.0B | ¥9.6B | ¥11.6B | ¥11.7B | ¥8.1B |
| 自由现金流 | ¥7.6B | ¥10.2B | ¥8.4B | ¥10.5B | ¥8.1B |
| 自由现金流率 | 30.1% | 33.7% | 24.0% | 28.5% | 24.4% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 FY2025毛利率60.32%（上年63.11%），营业利润率29.43%（35.70%）；TTM为59.92%和27.53%。收入-9.4%、成本仅-2.5%，负经营杠杆主导。
- 现金流 健康FY2025经营现金流101.4亿元，高于净利润81.36亿元，现金转换率1.25x；TTM经营现金流111亿元对净利润78.64亿元。
- 债务 低净现金186.5亿元，净负债/EBITDA为-1.62x；总债务仅1.27亿元，债务/权益0.31%。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥18.8B
- 总债务
- ¥126.7M
- 净现金
- ¥18.6B
- 利息覆盖倍数
- 367.0x
- 流动比率
- 2.4x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格2025年营收同比-9.38%、净利润81.36亿元，净利率24.4%；ROIC 42.19%仍高，但三年降66.25个百分点，增长与盈利承压。
估值区间
悲观¥94.59-44.4% 相对股价
基准¥198.06+16.4% 相对股价
乐观¥345.03+102.9% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 ¥170.08
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。