港股 · HKEX · 02020
安踏体育（02020）估值与财报分析
纺织及服饰
HK$72.45 +1.9% 股价日期 2026年10月13日
一句话结论
多品牌高毛利、净现金203.5亿元、FCF利润率24.4%，但净利-12.9%且ROIC三年降15.9个百分点；PE 10.83倍定价保守，基准情形上行147.4%。
- 市值
- HK$202.6B
- 市盈率
- 10.8x
- EV/营收
- 1.8x
- 自由现金流收益率
- 11.3%
- 股息率
- 3.5%
- 52 周区间
- HK$67.55 – HK$88.30
研究报告生成于 2026年10月14日
生意质量评分
- 成长37
- 盈利79
- 现金流99
- 资产负债98
- 资本配置53
- 估值99
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
以安踏、FILA、DESCENTE等多品牌向大众及高端消费者销售运动鞋服与配饰获利，FY2025收入802.2亿元、毛利率62.0%、经营利润率23.8%，高毛利高端品牌是利润引擎。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥49.3B | ¥53.7B | ¥62.4B | ¥70.8B | ¥80.2B |
| 营收增速 | +38.9% | +8.8% | +16.2% | +13.6% | +13.3% |
| 毛利率 | 61.6% | 60.2% | 62.6% | 62.2% | 62.0% |
| 营业利润率 | 22.3% | 20.9% | 24.6% | 23.4% | 23.8% |
| 净利润 | ¥7.7B | ¥7.6B | ¥10.2B | ¥15.6B | ¥13.6B |
| 自由现金流 | ¥10.9B | ¥11.1B | ¥18.7B | ¥14.1B | ¥19.6B |
| 自由现金流率 | 22.2% | 20.6% | 29.9% | 19.9% | 24.4% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 FY2025毛利率62.0%（同比-0.2个百分点）、营业利润率23.8%（+0.4个百分点），TTM分别62.3%、24.3%；净利率16.9%（-5.1个百分点）系非经营收益收窄与税率上升，并非毛利恶化。
- 现金流 健康FY2025经营现金流210.0亿高于净利润135.9亿，现金转换率1.46倍（TTM 231.5亿/160.4亿），六年均OCF≥净利润。
- 债务 低净现金203.5亿，净债务/EBITDA为-0.80倍，杠杆水平为净现金状态，无实质偿债压力。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥43.8B
- 总债务
- ¥23.5B
- 净现金
- ¥20.3B
- 流动比率
- 1.9x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格近5年累计自由现金流743.7亿元，净现金203.5亿元，净债务/EBITDA为-0.8倍，财务稳健。
估值区间
悲观HK$82.97+14.5% 相对股价
基准HK$179.27+147.4% 相对股价
乐观HK$324.05+347.3% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 HK$72.45
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。