港股 · HKEX · 01177
中国生物制药（01177）估值与财报分析
药品及生物科技
HK$5.35 -0.9% 股价日期 2026年10月13日
一句话结论
高毛利药品平台，净现金104.8亿元、FCF率25.9%；但营收+10.3%而净利率仅7.36%、EPS同比-32.2%，反向DCF隐含十年FCF年降5.7%，估值不苛刻，风险在现金流而非倍数。
- 市值
- HK$100.0B
- 市盈率
- 35.8x
- EV/营收
- 2.2x
- 自由现金流收益率
- 10.2%
- 股息率
- 2.3%
- 52 周区间
- HK$4.26 – HK$7.80
研究报告生成于 2026年10月14日
生意质量评分
- 成长24
- 盈利80
- 现金流100
- 资产负债90
- 资本配置82
- 创新73
- 估值83
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
公司向医院、医疗机构及患者销售创新药与仿制药,覆盖肿瘤、肝病、呼吸、外科/镇痛四大领域;FY2025营收318.3亿元、营业利润率21.2%,仿制药是当前收入与现金流基础,创新药被定位为增长引擎。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥26.9B | ¥26.0B | ¥26.2B | ¥28.9B | ¥31.8B |
| 营收增速 | +13.6% | -3.1% | +0.7% | +10.2% | +10.3% |
| 毛利率 | 80.1% | 82.8% | 81.0% | 81.5% | 82.1% |
| 营业利润率 | 19.5% | 22.3% | 23.1% | 18.0% | 21.2% |
| 净利润 | ¥14.6B | ¥2.5B | ¥2.3B | ¥3.5B | ¥2.3B |
| 自由现金流 | ¥3.5B | ¥4.7B | ¥4.6B | ¥5.2B | ¥7.6B |
| 自由现金流率 | 13.0% | 18.1% | 17.5% | 18.1% | 23.8% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 毛利率由FY2024的81.5%升至FY2025的82.1%，TTM 82.4%（+0.56pp）；营业利润率17.98%→21.17%，TTM 24.43%（+3.19pp），主因收入增10.3%的经营杠杆。净利率反由12.12%降至7.36%，受实际税率升至23.5%拖累。
- 现金流 健康FY2025经营性现金流92.9亿元，为净利润23.4亿元的4.0倍；TTM经营现金流104.5亿元，现金转换率2.69x，主要来自折旧摊销等非现金项目。
- 债务 低净现金104.8亿元，净债务/EBITDA为-1.32x；FY2025货币资金121.8亿元加短期投资103.7亿元，远超总债务159.8亿元。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥27.6B
- 总债务
- ¥17.1B
- 净现金
- ¥10.5B
- 利息覆盖倍数
- 25.4x
- 流动比率
- 1.6x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格5年累计自由现金流256.2亿元，分红122.1亿元、回购29.6亿元，股本CAGR -4.8%，净现金104.8亿元，资本回馈纪律良好。
估值区间
悲观HK$5.38+0.5% 相对股价
基准HK$9.95+86.1% 相对股价
乐观HK$18.86+252.5% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 HK$5.35
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。