A 股 · SZSE · 002415
海康威视（002415）估值与财报分析
计算机、通信和其他电子设备制造业
¥34.06 +1.3% 股价日期 2026年10月14日
一句话结论
主业停滞（FY2025收入+0.01%），但净现金330.9亿元、ROIC 34.4%，PE 18.99倍仅隐含0.81%长期FCF增速；价值系于海外增长与24%现金流利润率。
- 市值
- ¥312.2B
- 市盈率
- 19.0x
- EV/营收
- 2.9x
- 自由现金流收益率
- 6.4%
- 52 周区间
- ¥27.61 – ¥38.03
研究报告生成于 2026年10月15日
生意质量评分
- 成长34
- 盈利70
- 现金流91
- 资产负债100
- 资本配置84
- 创新31
- 估值79
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
海康威视向政府、行业企业与家庭消费者销售以视频为核心的智能物联网软硬件、解决方案与工程服务，其中主业1产品及服务贡献70.3%收入，FY2025公司毛利率45.9%、营业利润率18.3%，是主要利润来源。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | ¥81.4B | ¥83.2B | ¥89.3B | ¥92.5B | ¥92.5B |
| 营收增速 | +28.2% | +2.1% | +7.4% | +3.5% | +0.0% |
| 毛利率 | 44.3% | 42.3% | 44.3% | 43.8% | 45.9% |
| 营业利润率 | 22.7% | 17.8% | 18.0% | 15.5% | 18.3% |
| 净利润 | ¥16.8B | ¥12.8B | ¥14.1B | ¥12.0B | ¥14.2B |
| 自由现金流 | ¥9.6B | ¥6.4B | ¥12.6B | ¥8.6B | ¥21.7B |
| 自由现金流率 | 11.8% | 7.7% | 14.1% | 9.3% | 23.5% |
金额单位：CNY · 自由现金流是什么？
利润率 毛利率FY2024 43.83%→FY2025 45.88%，TTM 48.14%；营业利润率15.47%→18.34%，TTM 20.83%，Q2 FY2026升至24.93%。主因收入持平下营业成本同比降3.6%并严控费用。
- 现金流 健康FY2025经营现金流253.4亿元远超净利润142.0亿元，现金转换率1.371；TTM为232.3亿元对164.3亿元。
- 债务 低净现金330.9亿元：TTM货币资金378.5亿元对总债务47.6亿元，净债务/EBITDA为-1.74x，属净现金状态。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- ¥37.9B
- 总债务
- ¥4.8B
- 净现金
- ¥33.1B
- 利息覆盖倍数
- 114.1x
- 流动比率
- 2.5x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：CNY · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 强资本回报：FY2025 ROIC 34.4%，较FY2024的25.6%回升，近三年提升0.8个百分点；ROE 17.3%
估值区间
悲观¥26.94-20.9% 相对股价
基准¥54.34+59.5% 相对股价
乐观¥97.02+184.8% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 ¥34.06
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。