美股 · Nasdaq · SMCI
超微电脑（SMCI）估值与财报分析
Technology · Computer Manufacturing
$38.59 -3.5% 股价日期 2026年10月13日
一句话结论
AI服务器收入三年复合增76.3%、净现金75.45亿美元、PE 11.5倍，但毛利率仅10.8%、单一客户占28.1%、FY2026自由现金流-69.7亿美元，基准情形上行59.1%。
- 市值
- $25.6B
- 市盈率
- 11.5x
- EV/营收
- 0.5x
- 自由现金流收益率
- -27.2%
- 52 周区间
- $20.53 – $58.68
- 下次财报
- 2026年11月3日
研究报告生成于 2026年10月14日
生意质量评分
- 成长100
- 盈利40
- 现金流33
- 资产负债98
- 资本配置47
- 创新47
- 估值49
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
云服务商、企业数据中心与OEM/渠道客户为AI/IT服务器、存储、子系统和服务付费；服务器与存储系统是收入与利润引擎，FY2026收入390.6亿美元、净利润22.3亿美元。
近年财务
| FY20222021.07–2022.06 | FY20232022.07–2023.06 | FY20242023.07–2024.06 | FY20252024.07–2025.06 | FY20262025.07–2026.06 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | $5.2B | $7.1B | $15.0B | $22.0B | $39.1B |
| 营收增速 | +46.1% | +37.1% | +110.4% | +46.6% | +77.8% |
| 毛利率 | 15.4% | 18.0% | 13.8% | 11.1% | 10.8% |
| 营业利润率 | 6.5% | 10.7% | 8.1% | 5.7% | 7.1% |
| 净利润 | $285.2M | $640.0M | $1.2B | $1.0B | $2.2B |
| 自由现金流 | -$486.0M | $626.8M | -$2.6B | $1.5B | -$7.0B |
| 自由现金流率 | -9.4% | 8.8% | -17.4% | 7.0% | -17.8% |
金额单位：USD · 自由现金流是什么？
利润率 毛利率由FY2025的11.1%降至FY2026的10.8%，季度从Q2 FY2026的6.3%回升至Q4的17.5%；营业利润率5.7%→7.1%，净利率4.8%→5.7%，主因竞争性定价与产品/客户结构变化。
- 现金流 担忧FY2026经营现金流-68.1亿美元，净利润22.3亿美元，现金转化率-172.3%；自由现金流-69.72亿美元，FCF利润率-17.9%。
- 债务 低净现金75.45亿美元，净债务/EBITDA -2.67倍，现金75.21亿美元，流动比率3.87，利息覆盖14.24倍。
资产负债表 杠杆水平 · 净现金
- 现金及短期投资
- $7.5B
- 总债务
- —
- 净现金
- $7.5B
- 利息覆盖倍数
- 14.2x
- 流动比率
- 3.9x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：USD · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格执行强劲：FY2026营收390.6亿美元(+77.8%)，ROIC 31.98%，净现金75.45亿美元，3年营收复合增速76.3%
- 说到做到 中营收指引两度失手：Q1 FY2026原指引60-70亿美元实际50.2亿；Q3 FY2026指引≥123亿美元实际102.4亿。
已对照的 10 条业绩指引：6 条超出，2 条达成，2 条未达成。
估值区间
悲观$0.00-106.9% 相对股价
基准$61.40+59.1% 相对股价
乐观$258.49+569.9% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 $38.59
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。