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奈飞（NFLX）估值与财报分析
Consumer Discretionary · Consumer Electronics/Video Chains
$70.75 +0.2% 股价日期 2026年10月12日
一句话结论
订阅制现金流优质：FY2025营收451.8亿美元(+15.9%)、营业利润率29.5%、净债仅0.35倍EBITDA；但现价70.75美元对应PE 21.5倍，基准情形仅+9.0%，WBD并购杠杆是最大变量。
- 市值
- $292.7B
- 市盈率
- 21.4x
- EV/营收
- 6.2x
- 自由现金流收益率
- 3.8%
- 52 周区间
- $67.06 – $124.14
- 下次财报
- 2026年10月20日
研究报告生成于 2026年10月13日
生意质量评分
- 成长68
- 盈利79
- 现金流87
- 资产负债73
- 资本配置96
- 创新51
- 估值67
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
全球消费者按月付费订阅流媒体内容，订阅费是唯一主要收入来源，FY2025营收451.8亿美元、营业利润率29.5%，订阅业务即利润引擎；广告与消费品收入尚不重大。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | $29.7B | $31.6B | $33.7B | $39.0B | $45.2B |
| 营收增速 | +18.8% | +6.5% | +6.7% | +15.6% | +15.9% |
| 毛利率 | 41.6% | 39.4% | 41.5% | 46.1% | 48.5% |
| 营业利润率 | 20.9% | 17.8% | 20.6% | 26.7% | 29.5% |
| 净利润 | $5.1B | $4.5B | $5.4B | $8.7B | $11.0B |
| 自由现金流 | -$132.0M | $1.6B | $6.9B | $6.9B | $9.5B |
| 自由现金流率 | -0.4% | 5.1% | 20.5% | 17.7% | 20.9% |
金额单位：USD · 自由现金流是什么？
利润率 FY2025毛利率48.5%（较FY2024升2.4pp）、营业利润率29.5%（升2.8pp）；TTM毛利率49.1%、营业利润率29.7%，主因收入增15.9%快于内容成本及销售、管理费用增长。Q2 FY2026营业利润率33.4%，同比降约1pp，因技术与开发、销售费用增速超过收入。
- 现金流 健康FY2025经营现金流101.5亿美元、净利润109.8亿美元，现金转换率98.7%；TTM经营现金流119.7亿、净利润136.5亿，转换率87.7%，后者含28亿美元WBD分手费一次性收益。
- 债务 低净债务51.8亿美元，净债务/EBITDA仅0.35倍；总债务143.1亿美元，现金及短期投资约91亿美元，债务权益比0.47，杠杆处于低位。
资产负债表 杠杆水平 · 低
- 现金及短期投资
- $9.1B
- 总债务
- $14.3B
- 净负债
- $5.2B
- 净负债 / EBITDA
- 0.4x
- 利息覆盖倍数
- 16.9x
- 流动比率
- 1.1x
截至 2026年6月30日 · 金额单位：USD · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 强ROIC由FY2022的16.5%升至FY2025的35.9%，营业利润率29.5%，现金转换率98.7%，执行效率持续提升。
- 说到做到 高2026Q2营收125.6亿美元、营业利润率33.4%，均与指引一致或略超；Q1营收122.5亿美元、利润率32.3%高于指引。
已对照的 14 条业绩指引：10 条超出，2 条达成，2 条未达成。
估值区间
悲观$37.21-47.4% 相对股价
基准$77.09+9.0% 相对股价
乐观$129.96+83.7% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 $70.75
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。