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强生（JNJ）估值与财报分析
Health Care · Biotechnology: Pharmaceutical Preparations
$263.73 -0.1% 股价日期 2026年10月12日
一句话结论
高质量但增速中个位数：创新药占收入64.1%撑起利润，MedTech 3年CAGR 7.2%最快；净债务282.8亿美元、商誉占权益57.1%，毛利率降至67.9%；PE 30.3倍、base情景价值下行22.2%，估值已偏乐观。
- 市值
- $636.3B
- 市盈率
- 30.2x
- EV/营收
- 6.8x
- 自由现金流收益率
- 3.5%
- 52 周区间
- $186.00 – $278.43
- 下次财报
- 2026年10月13日
研究报告生成于 2026年10月13日
生意质量评分
- 成长51
- 盈利87
- 现金流84
- 资产负债24
- 资本配置100
- 创新39
- 估值51
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
批发商、医院与零售商买单：处方药占FY2025收入64.1%、器械占35.9%，创新药是利润主引擎。
近年财务
| FY20212021.01–2021.12 | FY20222022.01–2022.12 | FY20232023.01–2023.12 | FY20242024.01–2024.12 | FY20252025.01–2025.12 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | $78.7B | $80.0B | $85.2B | $88.8B | $94.2B |
| 营收增速 | -4.7% | +1.6% | +6.5% | +4.3% | +6.0% |
| 毛利率 | 70.3% | 69.3% | 68.8% | 69.1% | 67.9% |
| 净利润 | $20.9B | $17.9B | $35.2B | $14.1B | $26.8B |
| 自由现金流 | $19.8B | $17.2B | $18.2B | $19.8B | $19.7B |
| 自由现金流率 | 25.1% | 21.5% | 21.4% | 22.3% | 20.9% |
金额单位：USD · 自由现金流是什么？
利润率 毛利率从FY2024的69.1%降至FY2025的67.9%（-1.19pp），TTM 67.9%；Q1 FY2026降至66.3%后Q2回升至68.2%。税前利润率FY2025为34.6%（FY2024 18.8%），但含约70亿美元talc准备金逆转等非经常项。
- 现金流 健康TTM经营现金流276.1亿美元高于净利210.4亿美元，现金转化约1.31倍；FY2025经营现金流245.3亿美元对净利268亿美元，净利含大额非现金收益。
- 债务 低TTM总债务490.4亿美元，扣除现金204.2亿美元后净债务282.8亿美元，约为EBITDA（约339.6亿）的0.8倍，仅占6363亿美元市值的4.4%。
资产负债表
- 现金及短期投资
- $20.8B
- 总债务
- $49.0B
- 净负债
- $28.3B
- 净负债 / EBITDA
- —
- 流动比率
- 1.1x
截至 2026年6月28日 · 金额单位：USD · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格管理层内部晋升、任期长:Duato自1989年入职、2022年任CEO,Wolk自2018年任CFO,核心团队稳定。
- 说到做到 高FY2025报告销售额指引年内三次上调（914亿→934亿→937亿美元中值），实际941.9亿美元，超出指引上限939亿
已对照的 3 条业绩指引：2 条超出，1 条达成，0 条未达成。
估值区间
悲观$105.59-60.0% 相对股价
基准$205.28-22.2% 相对股价
乐观$335.50+27.2% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 $263.73
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。