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Salesforce（CRM）估值与财报分析
Technology · Computer Software: Prepackaged Software
$242.45 +0.7% 股价日期 2026年10月19日
一句话结论
订阅模式与34.5%自由现金流利润率构筑窄护城河，收入增速降至9.6%；净债务278.9亿美元、商誉达权益154.4%；P/E 20.65倍仅隐含十年FCF增速1.84%，交付门槛低，估值偏便宜。
- 市值
- $199.5B
- 市盈率
- 20.7x
- EV/营收
- 5.2x
- 自由现金流收益率
- 7.6%
- 52 周区间
- $150.12 – $266.23
- 下次财报
- 2026年12月2日
研究报告生成于 2026年10月20日
生意质量评分
- 成长54
- 盈利64
- 现金流83
- 资产负债34
- 资本配置72
- 创新54
- 估值89
0–100 分，按财报数据计算，越高越好；估值分越高代表越便宜。
它怎么赚钱
全球各行业企业按订阅付费使用Agentforce 360平台的销售、服务、平台与数据等云服务，订阅与支持贡献约95%收入，是利润引擎（FY2026营业利润率20.1%）。
近年财务
| FY20222021.02–2022.01 | FY20232022.02–2023.01 | FY20242023.02–2024.01 | FY20252024.02–2025.01 | FY20262025.02–2026.01 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 | $26.5B | $31.4B | $34.9B | $37.9B | $41.5B |
| 营收增速 | +24.7% | +18.3% | +11.2% | +8.7% | +9.6% |
| 毛利率 | 73.5% | 73.3% | 75.5% | 77.2% | 77.7% |
| 营业利润率 | 2.1% | 3.3% | 14.4% | 19.0% | 20.1% |
| 净利润 | $1.4B | $208.0M | $4.1B | $6.2B | $7.5B |
| 自由现金流 | $5.3B | $6.3B | $9.5B | $12.4B | $14.4B |
| 自由现金流率 | 19.9% | 20.1% | 27.2% | 32.8% | 34.7% |
金额单位：USD · 自由现金流是什么？
利润率 FY2026毛利率77.7%（上年77.2%）、营业利润率20.1%（19.0%），TTM为77.3%/19.9%；但近两季毛利率回落至76.9%、76.7%，因并购摊销与服务交付成本，全年改善主要靠收入增速快于成本。
- 现金流 健康TTM经营现金流157.5亿美元，净利润96.6亿美元，现金转化率2.15倍；自由现金流151.5亿美元，FCF利润率34.5%。
- 债务 可控净债务278.9亿美元，净债务/EBITDA 2.20倍，EBIT利息覆盖8.92倍（TTM利息费用9.79亿美元）。
资产负债表 杠杆水平 · 中等
- 现金及短期投资
- $11.4B
- 总债务
- $39.3B
- 净负债
- $27.9B
- 净负债 / EBITDA
- 2.2x
- 利息覆盖倍数
- 8.9x
- 流动比率
- 0.8x
截至 2026年7月31日 · 金额单位：USD · 怎么看资产负债表？
管理层与言行记录
- 管理层评估 合格五年收入CAGR 14.3%，营业利润率由2.1%升至20.1%，FCF利润率34.7%，ROIC 10.2%。
- 说到做到 高近五个季度营收全部达到或超越指引：Q2 FY26实际102.4亿 vs 101.1-101.6亿；Q1 FY27 111.3亿 vs 110.3-110.8亿；Q2 FY27 113.5亿触及指引上限
已对照的 14 条业绩指引：7 条超出，5 条达成，2 条未达成。
估值区间
悲观$191.16-21.2% 相对股价
基准$408.16+68.3% 相对股价
乐观$719.10+196.6% 相对股价
每股隐含价值 · 生成报告时股价 $242.45
三种情景分别假设未来 5 年的营收增速、自由现金流率和退出倍数，折现到今天。各情景的假设和敏感性在完整报告里。
完整报告还包括
- 各业务分部的收入、增速和前景
- 护城河和主要竞争对手
- 主要风险
- 资本配置：自由现金流花在了哪里
- 管理层说过的话和兑现情况
- 估值情景假设和敏感性
- 每条结论的原文出处
- 就这家公司问 AI
完整报告仅对会员开放。