美股公司公开披露的信息之多，几乎没有别的市场能比，而且全部免费。美国证监会（SEC）要求公司每年发布年报（10-K），每年三份季报（10-Q），发生重大事件几天内还要提交 8-K。难的是知道去哪里找、按什么顺序看。
下面七步，以做火箭和卫星部件的 Rocket Lab（RKLB）为例。
第一步：搞清楚它怎么赚钱
读最新 10-K 的第 1 项（Business，业务），再看财务报表附注里的分部信息，它按业务线拆分收入，通常也拆分利润。
Rocket Lab 看起来是一家火箭公司，但 2025 年它的空间系统分部（卫星和卫星部件）收入 4.028 亿美元，占总营收的 66.9%，发射服务只占另外的 33.1%。这会改变你需要弄懂的东西。
做到什么程度算完成： 能用两句话讲清楚谁付钱给这家公司、为什么买、为什么选它。
第二步：看五年的数字
从利润表和现金流量表里，排出五年的营收增速、毛利率、营业利润率和自由现金流。
Rocket Lab 的营收从 2021 年的 6,220 万美元增长到 2025 年的 6.018 亿美元，接近十倍；毛利率从 −3.0% 升到 34.4%。但 2025 年营业利润率仍是 −38.0%，自由现金流每年都是负的。一家增长很快、还没盈利的公司——接下来的每一步都要带着这个判断去看。
做到什么程度算完成： 知道生意在不在增长、利润率在升还是在降、能不能产生现金。
第三步：检查资产负债表
付得起账单吗？欠了多少钱？钱从哪里来？Rocket Lab 在 2026 年 6 月有 23 亿美元净现金，大部分来自发行新股：18 个月里股数增加了 32%。
做到什么程度算完成： 知道公司能不能不融资熬过两个坏年份。（如何看懂资产负债表一行一行地讲。）
第四步：对照管理层说的和做的
每个季度的业绩公告（作为 8-K 提交）通常会给出下个季度的业绩指引。把指引和实际结果对一对。
2025 年第二季度，Rocket Lab 指引营收 1.3 亿到 1.4 亿美元，实际是 1.445 亿美元，超出指引上限。一个季度说明不了什么，连续很多个季度就能看出管理层设定的目标是否靠谱。也要看他们怎么花股东的钱：收购、回购、新项目。
做到什么程度算完成： 至少对照过四个季度的指引和结果。
第五步：读风险
第 1A 项（Risk Factors，风险因素）列出了一切可能出错的地方，其中很多是套话。你要做的是找出对这家公司伤害最大的三条。对 Rocket Lab 这样的公司来说，包括新的大型 Neutron 火箭的研发进度，以及收入有多少依赖政府合同。
做到什么程度算完成： 能说出三个具体风险，以及什么迹象说明它们正在发生。
第六步：估值
到这一步，而且只有到这一步，才去看价格。把估值倍数（市盈率、企业价值/营收）和公司自己的历史、同行比较，算出价格假设了多少增长。
2026 年 10 月，Rocket Lab 的企业价值是营收的 57 倍，自由现金流为负，所以盈利收益率、自由现金流收益率都说明不了什么。问题变成：五年后它需要多少营收、多高的利润率才配得上这个价格，可能性有多大。（自由现金流是什么一文讲了自由现金流收益率和反向 DCF。）
做到什么程度算完成： 能说清楚价格假设了什么，以及你信不信。
第七步：写下来，然后持续跟踪
用几句话写下你持有这只股票的理由，以及什么情况说明你错了。然后持续跟踪：记下下一次财报日（Rocket Lab 下一次财报定在 2026 年 11 月 9 日），读每一份新的 10-Q 和 8-K，关注新闻。
资料都在哪里
- SEC EDGAR（sec.gov）：所有 10-K、10-Q、8-K 和代理声明，免费。
- 公司的投资者关系网站： 业绩公告、演示材料和电话会议录音。
- 10-K 视公司规模在财年结束后 60 到 90 天内提交，10-Q 在每个季度结束后 40 到 45 天内提交。
用 Tuna Terminal 会快很多
财报都是英文的，对中文读者来说，前六步最花时间。Tuna Terminal 在一页里为任何一家美股、港股和 A 股公司完成第一到第六步，中英文都能读，每条结论都标明出处；第七步有财报日历、关注公司的每日简报和财报搜索帮你跟踪。可以看看 Rocket Lab 的研究摘要，了解研究涵盖哪些内容。